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1．经济量缩价跌2季度经济量缩价跌。2季度GDP同比增速6.7%，较1季度小幅回落，而表征价格整体水平的GDP平减指数同比增速2.8%，已连续3个季度回落。一方面，2季度经济量缩价跌，GDP名义增速继续回落至9.8%，反映社融增速回落的影响正持续显现。另一方面，需求端三驾马车增速全面下滑，生产端工业增速再度回落，反映工业经济已从2季度初的“需求冷生产热”转为“需求生产均弱”。综合来看，经济下行拐点已经出现。

该行估计，腾讯于今年第三季非通用会计准则下每股盈利2.8元人民币（下同），较市场同业高出8%，预计第三季非通用会计准则下净收益268.42亿元、预计总收入983.85亿元，其中增值业务收入514.44亿元，网游收入预计为292.11亿元（预计个人电脑游戏收入114.06亿元、手游收入253.27亿元）、预计广告务收入183.75亿元，预计其营运溢利率为29.2%。

行业热起来了，但是资本似乎仍不温不火。《每日经济新闻》记者梳理公开资料发现，目前，云游戏行业公开的融资案例仍不多见，且主要集中在种子轮或者天使轮。对此，有不同投资人和行业分析师对记者表示，目前，行业仍在早期投资阶段，这其中有例如和传统商业模式存在博弈、5G商用大规模铺开需要时间等原因。

此外，公司还存在大客户依赖症，今年上半年对华能集团的销售收入占营收比重近六成。华能集团同时也是京源环保的股东，这也引发监管层对公司是否用股权换单子的质疑。单一客户依赖风险高京源环保成立于1999年，控股股东和实控人均为李武林、和丽。公司曾在2014年12月19日挂牌新三板（831540），2016年、2017年、2018年、2019年上半年（下称报告期）的营收规模分别为9671.82万元、16604.14万元、25322.18万元、11428.26万元，归属于母公司所有者净利润分别为1690.32万元、2902.11万元、5352.1万元、1975.08万元。

国泰君安证券固收覃汉团队即指出，在信用债市场充分发展的当下，一方面，信用违约事件已经屡见不鲜，近期违约高发无非是数量有所增长，从性质上来说本轮信用风险相比较于2017年民企信用风险并未发生质的变化；其次，当前市场信用研究愈发细化，不同主体、不同行业、不同企业性质之间的信用利差已经出现了明显的分化和风险隔离，信用风险对估值造成冲击的传染性不高。因此，当前民企的集中违约并不会造成系统性冲击。

最后，尽管美伊冲突激化确实避免了美联储和其他央行加息，但若经济衰退来袭，这些央行也没有太多空间放松货币政策了。由此看来，原油价格的飙升带来的后果可能远远超过供需基本面模型所反映那样。这是因为，如果油价飙升，许多依赖石油的国家将会开始进行预防性库存，减少开支。鲁比尼预测，即使油价小幅上涨至80美元/桶，也将导致风险情绪持续回落，全球股市可能至少下跌10%，这将严重挫伤投资者、企业和消费者的信心。